마이크로스트래터지(MicroStrategy, 티커: MSTR)는 전통적인 소프트웨어 기업이었지만, 2020년부터 비트코인을 대거 매입하며 ‘기업형 비트코인 ETF’로 불리는 독특한 정체성을 갖게 되었습니다. 오늘은 마이크로스트래터지의 사업 구조, 비트코인 보유 전략, 주가 흐름, 리스크 요소까지 종합적으로 분석해보겠습니다.
1. 본래는 소프트웨어 회사
마이크로스트래터지는 1989년에 설립된 기업으로, 데이터 분석 플랫폼과 비즈니스 인텔리전스(BI) 솔루션을 제공합니다. 한때 BI 분야에서 SAP, 오라클 등과 경쟁할 정도로 기술력을 인정받았으나, 시장 점유율은 점점 줄어들었고 매출 성장세도 둔화되었습니다.
그러던 중, 2020년 코로나19로 인한 경기 부양책과 인플레이션 우려 속에서 회사는 방향을 틀기 시작합니다. 창업자이자 전 CEO였던 마이클 세일러(Michael Saylor)는 비트코인을 '디지털 금'으로 간주하고, 자산의 인플레이션 헤지 수단으로 삼을 것을 선언합니다.
2. 비트코인 중심의 기업 전략
2020년 8월, 마이크로스트래터지는 최초로 2억 5천만 달러 규모의 비트코인을 매입하며 세간의 주목을 받았습니다. 이후 꾸준히 비트코인을 매입하며 2024년 말 기준 총 19만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있습니다. 이는 현재 시가 기준으로 약 130억 달러 이상에 해당합니다.
비트코인 매입 자금은 다음과 같은 방식으로 조달되었습니다:
- 회사 자체 현금 보유분 활용
- 전환사채 및 담보부 대출 발행
- 주식 추가 발행 (희석 이슈 있음)
이 전략은 단순한 자산 보유를 넘어, 회사의 아이덴티티 자체를 바꿔놓았습니다. 마이크로스트래터지는 이제 소프트웨어 기업보다는 ‘상장된 비트코인 ETF’에 가까운 평가를 받습니다.
3. 주가 흐름과 비트코인과의 상관관계
MSTR의 주가는 비트코인 가격과 거의 동조화되는 경향이 있습니다. 실제로 2024년 후반기부터 비트코인이 강세장을 보이면서 MSTR도 고공행진을 거듭해, 한때 1,000달러를 돌파하기도 했습니다.
예를 들어, 2023년 12월 말부터 2024년 3월까지 비트코인이 약 80% 상승할 때, MSTR은 150% 이상 상승했습니다. 이는 마이크로스트래터지가 **비트코인에 대한 지렛대 효과(leverage effect)**를 발휘하기 때문입니다. 보유한 비트코인 외에도 부채와 신주 발행으로 추가 자금을 확보해 더 많은 비트코인을 매수했기 때문에 가능한 구조입니다.
4. 투자자 시각에서의 장점
- 사실상 레버리지 비트코인 ETF 역할: 비트코인 가격이 오를수록 훨씬 높은 수익률 기대 가능
- 규제 우회 수단: 비트코인 직접 투자가 어렵거나 ETF가 제한된 투자자들에게 대안적 접근
- 마이클 세일러의 강력한 철학과 커뮤니티 영향력
마이클 세일러는 X(구 트위터)에서도 적극적으로 비트코인 보유의 정당성을 전파하며, 비트코인 커뮤니티 내에서 전도사 역할을 수행하고 있습니다.
5. 리스크 요인
- 비트코인 가격 하락 리스크: 회사 실적과 주가가 사실상 비트코인에 전적으로 의존
- 회계 규제 및 세무 처리 이슈: 현재 비트코인은 GAAP(일반회계기준) 상 감가상각만 인정되며, 시가 상승은 반영되지 않음
- 주식 희석: 자금 조달을 위한 지속적인 주식 발행은 기존 주주에게 부담
- 금리 상승과 대출 상환 부담: 일부 자금은 대출로 매입했기 때문에 금리와의 연동 리스크 존재
6. 향후 전망
2024년 말부터 비트코인 현물 ETF가 승인된 이후에도 마이크로스트래터지의 상승세는 계속되었습니다. 이는 MSTR이 단순 ETF와 달리 직접 보유량과 추가 매수 전략을 통해 더 공격적인 수익률을 추구하기 때문입니다. 또한 SEC가 인정한 기업의 비트코인 보유 방식에 대한 선례로서 의미도 큽니다.
2025년 비트코인 추가적인 상승장이 이어진다면, MSTR은 다시 한 번 큰 주목을 받을 수 있습니다.
참고자료
- MicroStrategy 공식 웹사이트: https://www.microstrategy.com
- SEC filings (10-K, 10-Q): https://www.sec.gov/
- CNBC, Bloomberg, Forbes: 2024년 MSTR 관련 기사
- Bitcoin Treasuries: https://bitcointreasuries.net
"본 글은 투자 권유가 아닌 정보 제공을 위한 것이며, 모든 투자 판단의 최종 책임은 독자 본인에게 있습니다."
